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　　黃金價格在2011年9月達到頂峰每盎司1900美元，這是一個壯觀的，長達十年的牛市，在此期間，金價增長了驚人的645％。

　　自那時以來，隨著不斷攀升的股市吸引了越來越多的投資者，黃金一直在努力恢復勢頭。但是，在連續(xù)三年下跌之后，它看起來正準備擺脫這一趨勢。

　　金價不僅再創(chuàng)七個月來新高，并且再次創(chuàng)出輝煌的2011年以來最長的連漲紀錄，還有，它有效地突破了200日移動平均線，上升的一個關鍵指標。

　　匯豐銀行最近的一份報告認為，我們可能進入了新黃金牛市的初期階段，將“可能”迎來黃金回升到至少1500美元。該銀行說“這個即將到來的市場有潛力最終超過在2011年看到的投機狂潮下的水平。”

　　確實是大膽的預測，但有跡象表明，這次金價反彈是比以前歷次更為“強勁”。

　　股市使得投資者神經(jīng)質(zhì)

　　從歷史上看，金價與股市的相關性很差，這意味著在股市回調(diào)的時候，金價傾向于保持它的價值。

　　現(xiàn)在我們又看到這種情況。今年迄今為止標準普爾500指數(shù)股票已經(jīng)下跌了近10％，黃金以12.7％的升幅閃亮耀眼。即使通?？煽康目萍脊?，包括Netflix，F(xiàn)acebook和亞馬遜，都在2016年至今令人感到失望。

　　此外，根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，去年削減或者完全暫停分紅的公司的數(shù)量已經(jīng)超過2008年的水平。2015年削減紅利的公司比2008年多出近100家，這意味著可能醞釀著更多的麻煩。高盛的報告稱，僅在過去三個月中，至少有20家石油企業(yè)受到油價下跌的拖累，紛紛調(diào)降支出。

　　中國和印度這兩個最大的黃金市場同樣感受到疼痛。自2015年6月以來，上海綜合指數(shù)失去了46％，許多投資者轉回到黃金上。

全球需求火熱

　　說到中國和黃金，2015年是需求增長的一年。上海黃金交易所實物交割達到創(chuàng)紀錄的2,596噸，占到全年全球黃金總產(chǎn)量的90％以上。

　　中國央行也繼續(xù)以驚人的速度購買黃金。金拓新聞報道說，一月份中國人民銀行的官方外匯黃金儲備增加了16.44噸，或580000盎司黃金，旨在支持其貨幣人民幣。

　　2015年，以及2016年至今，美國和歐洲金幣的銷量令人吃驚。在一月份美國鷹揚金幣的銷量達到124000盎司，同比增長53％。去年在奧地利造幣廠，歐洲最大的造幣廠之一，消費者買下了175萬盎司金幣，四倍于在2008年金融危機前銷售的數(shù)量。

　　我總是說要跟蹤資金，現(xiàn)在美國的基金經(jīng)理和對沖基金都在增加他們對黃金價格將繼續(xù)攀升的賭注。據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）2月2日的數(shù)據(jù)，在僅一周的時間里，金屬凈多頭合同增加了4,821張，達到三個月高點100566張。在另一方面，做空的賭注在同一期間下降了7412張合同。

　　在美國負利率？

　　去年十二月，美聯(lián)儲把利率提高了0.25個百分點，這是它在近十年來第一次這樣做。但是，這并不意味著不會出現(xiàn)逆轉，并有越來越多的猜測，利率可能低于零成為負值。

　　我們已經(jīng)看到在其他地方發(fā)生這種情況，尤其是在瑞典、瑞士、丹麥和日本。根據(jù)華爾街日報，現(xiàn)在超過全球五分之一以上的GDP，準確地說是23.1％，是在央行實行負利率治理的國家生產(chǎn)的。當你把你的現(xiàn)金投入政府債券還要倒付利息的時候，持有保值的黃金突然變得更具吸引力了。

　　過去我已經(jīng)討論過多次，金價與實際利率呈反比關系，也就是當你從聯(lián)邦基金利率減去通貨膨脹率所得到的利率 。

　　在美國實行負名義利率可能看起來像一個牽強的想法，但美聯(lián)儲已經(jīng)暗示，銀行應為這種貨幣政策做好準備。（摩根大通建議利率可以下降低至負1.3％）。謹慎的投資者也應這樣做。